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    资管新规落地一年考:信托门槛下降 转型再提速
    发表时间:2019-04-11

           距离2018年4月监管机构下发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)发布已经近一年的时间。注意到,受“资管新规”影响,信托行业资产规模同比下滑,收益率有所下降。此外,也有银行联合信托公司推出100万元门槛的家族信托产品,较之前1000万门槛大大降低。在分析人士看来,“资管新规”发布之后,资管机构开始向主动管理转型发展,探索挖掘细分市场机会,而中产阶级家庭财富传承这一空白市场正是有待挖掘的潜力市场。

           规模缩水

           信托行业资产规模出现了缩水。据中国信托业协会最新数据显示,截至2018年四季度末,全国68家信托公司受托资产减少到22.7万亿元,比2017年四季度末下降了13.5%。

           从季度环比增速看,2018年一季度环比增速为-2.41%,二季度和三季度环比增速分别是-5.25%和-4.65%,四季度则是-1.89%。2018年4个季度的信托资产规模分别减少6322.35亿元、13446.17亿元、11292.33亿元、4379.47亿元,受托资产规模经过前3个季度的较大幅度调整,四季度进入了波动相对较小的平稳阶段。

           而对于信托行业规模下滑的原因,有分析人士指出,与“资管新规”中提出“严控风险的底线思维,减少存量风险、严防增量风险”不无关系。

           从收益率方面来看,据普益标准最新监测数据显示,2019年一季度投资于房地产、基础产业领域的信托产品收益率略有下降,投资于工商企业、基础产业领域的信托产品收益率总体略有上升。其中,房地产领域3年期及以上产品平均最高预期收益率环比回落0.10个百分点至8.91%;基础设施领域,1至2(不含)年期产品平均最高预期收益率环比回落0.13个百分点至8.54%。

           今年以来,在宽松的货币政策下,资金面相对宽裕,融资环境转好,企业融资成本预期下行。普益标准研究员龙燕预计,在此背景下,预计信托产品的高收益率将难以长期维持。资深信托研究员袁吉伟也表示,信托预期收益率已经接近顶部,未来有下行趋势,这主要在于宽信用正策以及宽松的流动性有利于压低无风险利率,进而带动信托收益率下行;企业融资渠道逐步畅通,尤其是债券融资等占比会加大,企业融资议价会增强,制约信托预期收益率的上升。预计近年信托预期收益率会逐步回落到7%-8%之间。

           门槛降低

           从资管新规来看,信托产品投资金额的门槛有所降低。机构也开始发力低门槛信托产品。

           近日,招商银行在华润信托等机构的支持下宣布推出家族信托产品——“金葵花财富信托”,起点金额设置为100万元,较市场上普遍1000万门槛大幅降低,扩大了家族信托的群体服务范围。

           据悉,国内目前绝大部分为融资类信托,仅相当于理财工具,不具备传承属性。家族信托虽然具备传承与隔离功能,但是门槛过高,普遍在1000万以上,适合中产阶级、具备代际传承分配功能的家庭信托仍处于起步阶段,市场非常广阔。

           对此次招商银行推出的“金葵花财富信托”,袁吉伟分析认为,利用信托制度满足居民个性化需求具有积极意义,有利于发挥信托制度财富管理的功能,推动行业回归信托本源,不过此类信托也需要满足资管新规的净值化管理、打破刚兑、信息披露、投资者权益保护等相关要求。在风险隔离方面,“金葵花财富信托”的隔离功能主要体现在“设立金葵花财富信托的合法资产”与“客户其它资产”相区别,当发生债务纠纷、婚姻变故、遗产分割时,这部分资产独立于客户所拥有的其它资产。

           龙燕表示,从供给端来看,资管新规之后,资管机构开始向主动管理转型发展,探索挖掘细分市场机会,而中产阶级家庭财富传承这一空白市场正是有待挖掘的潜力市场。预计未来将有更多低门槛的信托产品问世,尤其随着资金信托新规的落地,信托产品或将向普惠化方向发展,以满足大众日益多样化、个性化的金融理财需求。

           多角度布局

           虽然从“资管新规”来看,信托产品投资金额的门槛有所降低,但由于合格投资者门槛的大幅度提高,特别是家庭金融资产、净资产分别达到500万元、300万元,使得投资者人数进一步减少,未来信托产品的销售压力无疑会更大。

           为此,不少信托公司也在谋求产品创新升级。近日,中江信托设立全国第一只专项支持法学教育的慈善信托——“中信信托2019江平法学教育慈善信托”,信托资金用于支持 “江平奖学金”的发放,成立规模209万元。袁吉伟指出,“资管新规”后,信托公司去通道趋势较为明显,管理资产规模有收缩,同时信托公司也在加快转型发展,提升主动管理能力,加大财富管理的布局。未来,信托公司除了在非标领域继续深耕细作,还需要在信托制度具有比较优势的领域进行拓展,诸如财产管理、财富传承、破产隔离、事务管理等。

           “除家族信托和慈善信托外,资产证券化、养老金信托、保险金信托等也是未来有待拓展的业务方向。同时,随着资金信托新规的落地,公募基金或将是又一业务开拓方向。但同时要认识到,“资管新规”后,通道类业务承压,银行等机构资金渠道受限,对信托行业的盈利模式,业务结构,产品设计,资金获取能力等多方面提出了新的要求。后资管时代的竞争将是主动管理能力的竞争,信托公司需强化投研与产品创新能力,注重专业人才队伍建设,增强营销端的服务能力与资金获取能力,以迎接挑战。”龙燕如是说道。

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